Valoración de Empresas y Proyectos

Errores más típicos cometidos al evaluar Empresas y Proyectos

En general,-y a través de nuestro ejercicio profesional-, hemos observado innumerables errores al evaluar económicamente Empresas y Proyectos. Ya sea en rol de contraparte, como auditor de proyectos de inversión o simple observador.
Los que a mi juicio son los errores más recurrentes los enunciaré sinteticamente.

Descontar flujos utilizando el WACC cuando se trata de proyectos de Emprendimiento “Start Up”.
Los Proyectos y Emprendimientos se calculan utilizando un rendimiento exigido a los activos costosos. También denominado Ka . Si el proyecto tiene el mismo riesgo que la Empresa se usa el Ka de la Empresa. De lo contrario se debe usar un Ka de una empresa con riesgo similar al que estamos evaluando.
Calcular el WACC utilizando Deuda y Patrimonio Contable
Estimar tasas de crecimientos constantes sin incorporar el riesgo del pronóstico en la data de sustento que da origen a esa tasa.
Al calcular la tasa libre de riesgo en el CAPM no hacer coincidir el “maturity” del horizonte de evaluación con la tasa libre de riesgo de largo plazo.
No incorporar el Beta de la deuda al apalancar el beta de las acciones.
No considera el riesgo país ni el riesgo por tamaño en la determinación de la tasa de descuento
No considerar la necesidad de NOF (Necesidad Operativa de Fondos) en la determinación de flujos esperados
Suponer que la perpetuidad comienza en el periodo “n” cuando en realidad comienza en “n+1”
No considerar las limitaciones teóricas en la determinación de la tasa de crecimiento de la perpetuidad.
Mezclar tasas y flujos esperados reales con tasas y tasas y flujos esperados nominales
Considerar la caja en una evaluación como flujo para el accionista, cuando existe convicción que no se repartirá.
No importa el método de cálculo utilizado para determinar el valor, el resultado será el mismo. FCFF ( Flujo de Caja Libre de la Firma),FCFE ( Flujo de Caja Libre del Patrimonio), FCFC ( Flujo de Caja Libre del Capital) y APV (Aprouch Present Value) Valor Presente Ajustado.